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      航運(yùn)價(jià)格周報(bào)干散貨運(yùn)價(jià)震蕩回落，集運(yùn)運(yùn)價(jià)小幅陰跌上周受谷物需求減弱影響，BPI運(yùn)價(jià)環(huán)比大幅下跌13.4%，受此拖累BDI綜合指數(shù)震蕩回落，環(huán)比前一周下跌1.6%至1，138點(diǎn);油輪運(yùn)價(jià)BDTI和BCTI比前一周分別下跌0.4%和1.3%;集運(yùn)市場(chǎng)需求有所回落，而閑置運(yùn)力陸續(xù)投入市場(chǎng)使得運(yùn)價(jià)環(huán)比回落，CCFI綜合指數(shù)環(huán)比上漲4.6%，而SCFI綜合指數(shù)環(huán)比下跌2.4%。經(jīng)過(guò)前幾輪大幅提價(jià)，目前運(yùn)價(jià)已上升至盈虧平衡點(diǎn)上方，市場(chǎng)閑置運(yùn)力陸續(xù)投入市場(chǎng)，再加上新交付運(yùn)力增多，歐美主干航線運(yùn)價(jià)過(guò)剩加劇使得運(yùn)價(jià)大幅回落，其中歐線即期運(yùn)價(jià)大跌6.0%，美線運(yùn)價(jià)環(huán)比跌幅在1%左右。短期看，集運(yùn)運(yùn)價(jià)面臨調(diào)整，預(yù)計(jì)將在市場(chǎng)持續(xù)分歧中高位震蕩，而干散貨市場(chǎng)運(yùn)價(jià)有望繼續(xù)小幅回升。航運(yùn)板塊市凈率處于歷史低位，行業(yè)也位于周期底部，未來(lái)可持續(xù)關(guān)注干散貨和油運(yùn)市場(chǎng)周期觸底預(yù)期可能帶來(lái)的中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。

      支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)干散貨市場(chǎng)運(yùn)價(jià)震蕩回落。上海到烏魯木齊貨運(yùn)5月11日，BDI指數(shù)收于1，138，比前一周下跌1.6%，其中BCI、BPI和BSI分別上漲2.4%和下跌13.4%、0.5%。上周五一假期結(jié)束后，美洲地區(qū)的谷物需求減弱，市場(chǎng)運(yùn)力過(guò)剩凸顯，巴拿馬型船運(yùn)價(jià)經(jīng)過(guò)前段時(shí)間大漲之后環(huán)比回落，而中國(guó)的煤炭以及鐵礦石進(jìn)口需求相對(duì)較為平穩(wěn)，海岬型船運(yùn)價(jià)保持穩(wěn)定。上周我國(guó)進(jìn)口鐵礦石港口庫(kù)存為9，707萬(wàn)噸，環(huán)比小幅回落。目前BDI仍處于歷史較低水平，未來(lái)隨著我國(guó)鐵礦石和煤炭進(jìn)口需求的逐步增加，干散貨市場(chǎng)運(yùn)價(jià)有望進(jìn)一步上揚(yáng)，但運(yùn)力過(guò)剩仍將持續(xù)壓制未來(lái)運(yùn)價(jià)上升空間。

      油輪運(yùn)輸市場(chǎng)運(yùn)價(jià)環(huán)比小幅回落。5月11日BDTI和BCTI收于760和614，比前一周分別下跌0.4%和1.3%。上周國(guó)際油價(jià)繼續(xù)小幅回落，布倫特原油價(jià)格環(huán)比小幅下跌0.8%，收于112.26美元/桶，距年內(nèi)最高點(diǎn)已下跌超過(guò)11%.上周原油市場(chǎng)需求較為平穩(wěn)，各船型運(yùn)價(jià)小幅波動(dòng)。由于前期國(guó)際局勢(shì)緊張推動(dòng)VLCC運(yùn)價(jià)大幅上漲，近期已陸續(xù)回落。目前油運(yùn)市場(chǎng)持續(xù)在底部徘徊，由于運(yùn)力過(guò)剩較為嚴(yán)重，且需求彈性較小，未來(lái)運(yùn)價(jià)仍難有較好的表現(xiàn)。

      集運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)環(huán)比回落。5月11日中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)綜合指數(shù)為1，322，環(huán)比上漲4.6%，上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)綜合指數(shù)為1，465，環(huán)比下跌2.4%。上海出口至歐洲和地中�；�本港運(yùn)價(jià)分別為1，818美元/TEU和1，934美元/TEU，環(huán)比大幅下跌6.0%和4.9%，至美西和美東運(yùn)價(jià)分別為2，393美元/FEU和3，541美元/FEU，環(huán)比分別下跌0.8%和1.1%。貨量方面，前期漲價(jià)預(yù)期帶動(dòng)的提前出貨過(guò)后，上周歐美航線貨量有所回落;運(yùn)力方面，據(jù)haliner統(tǒng)計(jì)4月底閑置運(yùn)力規(guī)模降至60萬(wàn)TEU，占運(yùn)力比重為5.3%，出現(xiàn)明顯回落，而新交付的大船陸續(xù)投入使用使得歐美航線運(yùn)力過(guò)剩矛盾凸顯。目前市場(chǎng)對(duì)未來(lái)運(yùn)價(jià)走勢(shì)分歧加大，預(yù)計(jì)運(yùn)價(jià)進(jìn)一步上漲難度較大，上海到烏魯木齊貨運(yùn)但價(jià)格戰(zhàn)也難以出現(xiàn)，未來(lái)市場(chǎng)可能在漲價(jià)與陰跌之間來(lái)回徘徊，運(yùn)價(jià)在相對(duì)合理的區(qū)間震蕩。

      航運(yùn)行業(yè)處于周期底部，在手訂單消化加速，未來(lái)拐點(diǎn)的出現(xiàn)取決于宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。目前航運(yùn)板塊2011年平均市凈率A股和H股分別為1.2倍和0.7倍，仍處于歷史相對(duì)低位。航運(yùn)業(yè)整體仍處于供過(guò)于求的狀態(tài)，但在手訂單規(guī)模明顯下降，而運(yùn)力退出則有所加快，未來(lái)若宏觀經(jīng)濟(jì)觸底回升，則對(duì)航運(yùn)板塊未來(lái)周期拐點(diǎn)的預(yù)期有望為股價(jià)帶來(lái)中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。